Sabadell a finalement atteint l’un de ses plus grands objectifs face à l’offre d’achat de BBVA (OPA). La banque a annoncé mardi que seulement 2,8% des actionnaires ayant déposé leurs titres dans l’entité elle-même avaient accepté la proposition de son rival, avec un nombre d’actions qui représentent 1,1% du capital total de la banque. Il s’agit d’un montant très faible qui rend difficiles les projets de la banque d’origine basque, puisque ces actionnaires détiennent ensemble 30,8% du capital.
Sabadell a déclaré avoir décidé de publier cette information « afin de promouvoir la transparence et d’éviter la spéculation sur le marché, et une fois qu’elle aura reçu le nombre final d’acceptations traitées ». Mais il a aussi une dérivée seconde : il envoie le message au marché qu’il est plus difficile pour BBVA d’atteindre 50% du capital, comme l’entité de Bilbao prétend en être convaincue.
Cela augmente les chances que BBVA doive décider de lancer ou non une deuxième offre publique d’achat (si elle reste entre 30% et 50% et souhaite poursuivre l’opération). Comme la Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV) n’annoncera que vendredi les critères qu’elle suivra pour fixer le prix minimum de cette deuxième offre, l’annonce de Sabadell pourrait provoquer une hausse de son titre, rendre plus coûteuse l’éventuelle deuxième acquisition et conduire BBVA à refuser de la lancer en raison de son coût élevé.
Les comptes de Sabadell
Son PDG, César González-Bueno, a déclaré ces dernières semaines qu’« il est extraordinairement difficile d’atteindre la barre des 30 % ». Ainsi, a-t-il soutenu, les actionnaires particuliers qui accepteront l’offre publique d’achat ne représenteront que « 2%-3% » du capital ou un peu plus (« 4% ? je ne sais pas comment »), alors qu’ils représentent un peu plus de 40% de son capital. Il reste à voir quel a été le degré d’acceptation des 10% environ de participation détenus par des particuliers qui ont déposé leurs titres dans d’autres entités.
Concernant les fonds passifs ou indiciels, le banquier a affirmé qu’ils accordaient une probabilité de succès de 30% à l’opération, c’est-à-dire qu’ils l’accepteraient pour 6% de leurs 20% du capital de Sabadell. Tout cela ajouté aux 3,86% de David Martínez, financier mexicain et directeur de la banque, donnerait « environ 12% environ ».
Concernant les quelque 30% des actions détenues par des fonds actifs (hormis le financier mexicain), le banquier a assuré que seule « la moitié souhaiterait que l’OPA aboutisse ». Et sur ces 15%, il a déclaré qu’il avait de « très doutes » qu’ils viendront avec tout le capital, car ils pourraient y aller avec seulement une partie pour provoquer une deuxième offre publique d’achat. En conclusion, son estimation est que l’acceptation pourrait se situer autour de 25%, sans exclure totalement la possibilité qu’elle puisse légèrement dépasser 30%.
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